4G救不了中國移動：老牌運營商已陷入轉型困局

不管是中國的電信行業(yè)，還是中國運營商的典型代表——中國移動，如今都走到了一個十字路口。

如果以硬性指標來衡量，中國移動(00941.HK)應該算是投資者眼中的一家好公司：盡管已經(jīng)不能與當年占據(jù)市場份額80%的地位相比，但剛剛公布的財報仍然輕松超越了市場預期。

到2012年底為止，中國移動擁有7.1億客戶，客戶規(guī)模居全球之首。此外，中國移動手握3784億元人民幣凈現(xiàn)金(現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及銀行存款減總債務)，約合600億美元。這個數(shù)字超過了微軟的540億美元現(xiàn)金，并且達到蘋果總現(xiàn)金儲備(包括蘋果的長期債權)的一半。

但如果再仔細看，情況其實沒有那么樂觀，甚至用“危機四伏”來形容也并不為過。問題是，中國移動有膽識、有戰(zhàn)略應對這場危機嗎?

危機四伏

2007年以前，中國移動的收入和凈利潤均保持在20%以上的增長率，2007年的凈利潤增長達到31.9%。那時中國移動被稱為“奔跑的大象”。

從2008年開始，增長態(tài)勢開始出現(xiàn)放緩跡象，收入增長首次下滑到20%以內(nèi)，達到15.5%。從2009年開始，增長放緩的時代真正到來，不論是收入和利潤增長均下滑到個位數(shù)。

2012年的收入和凈利潤增長只有6.1%和2.7%，EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)增長率觸及歷史最低點1.0%。按照目前態(tài)勢，明年收入和利潤或者EBITDA出現(xiàn)負增長的可能性非常大。

具體來看，形勢或許更加嚴峻。2012年，中國移動的語音業(yè)務收入增長只有1.1%，相信未來幾年，這個數(shù)字只會繼續(xù)走低。唯一具有想象空間的，只剩下數(shù)據(jù)業(yè)務的增長，盡管語音業(yè)務的收入占比仍然高達65.7%。

數(shù)據(jù)業(yè)務分三部分：短信及彩信業(yè)務、無線上網(wǎng)業(yè)務、應用及信息業(yè)務。根據(jù)財報，2012年中國移動無線上網(wǎng)業(yè)務流量增長了187.6%，但無線上網(wǎng)業(yè)務收入增長僅有53.6%。各項快速增長的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務如何應對來自其他運營商以及市場化移動互聯(lián)網(wǎng)的競爭，并持續(xù)保持快速增長也是一個問題。

以中國移動的特色業(yè)務為例，手機閱讀和手機視頻在2011年的增長率為153.8%和136.0%，而在2012年增長率減少到74.3%和63.9%。

至于短信和彩信面臨的挑戰(zhàn)自不待言。今年春節(jié)運營商的短信發(fā)送量再創(chuàng)新高，這讓不少運營商人士感覺在與微信的較量中終于扳回一局，竊竊自喜。

可實際真是這樣么?2005年時，短信在中國移動整個新業(yè)務中的收入占比高達50%，增長率也高達50%。但到了2011年，短信及彩信在數(shù)據(jù)業(yè)務中的占比只有33.3%，首次出現(xiàn)下滑;到2012年，占比下降到26.6%，下滑趨勢也更加明顯。

TD-LTE難成救命稻草

收入和利潤的增長放緩固然有多方面原因：收入規(guī)模的擴大、移動市場滲透率和飽和率提高、競爭格局的變化(固網(wǎng)運營商也拿到移動牌照)，以及中國移動那“苦不堪言”的TD-SCDMA牌照，當然還包括現(xiàn)在最熱的話題：來自OTT等移動互聯(lián)網(wǎng)的擠壓和競爭。

問題是，中國移動的對策是什么?這個對策能否幫助中國移動走出困局?

從中國移動言必稱TD-LTE，以及過去幾年中國移動在推廣TD-LTE的不遺余力上，旁觀者不難感受到中國移動對TD-LTE“寄予眾望”?？墒?，TD-LTE能拯救中國移動嗎?一個在移動工作近20年的中層在接受采訪時斬釘截鐵地說：4G救不了中國移動。

可以想象的是，如果中國移動在3G時代拿到的牌照不是TD-SCDMA，而是WCDMA，那么中國移動在2G時代的優(yōu)勢將繼續(xù)擴大到3G，新用戶增長繼續(xù)保持喜人態(tài)勢，從而帶來收入和利潤的再創(chuàng)新高。

中國移動迫切上馬4G的邏輯也正基于此。只有抹平技術差異，中國移動的用戶優(yōu)勢、營銷優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢和管理優(yōu)勢才能發(fā)揮出來。但是，4G真能給中國移動帶來收入和利潤的增長嗎?

恐怕并不一定。中國移動上任董事長王建宙曾經(jīng)在接受采訪時就表現(xiàn)，全球運營商都在探索如何避免管道化之路，不過到目前為止并無成功案例。中國移動目前并沒有表現(xiàn)出成為那個“例外”的“潛力”。

4G能給中國移動帶來什么?既無法帶來新用戶的繼續(xù)增長，因為移動滲透率已經(jīng)達到非常高的水平，也無法帶來數(shù)據(jù)業(yè)務的突飛猛進，因為這靠的是商業(yè)模式的創(chuàng)新而非技術的升級換代。4G最樂觀的也不過是能阻止中國移動原有客戶的繼續(xù)流失。

不過對投資者來說，這實在有點“以小失大”。不得不注意的是，中國移動的TD-SCDMA網(wǎng)絡建設是由母公司承擔成本，而TD-LTE建設則要由上市公司承擔，這導致中國移動2013年的資本開支增長49.3%，達到1902億，其中的52%都將投向TD-LTE。

目前來看，運營商基因以及運營商思維仍然深深地刻在中國移動人的心里，即使看到了來自微信等OTT的擠壓和替代效應，也僅僅是“看到”而已，殊不知，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的發(fā)展是幾何級的，語音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務的坍塌有可能會瞬間發(fā)生。

從1億用戶到2億用戶，微信用了6個月，從2億用戶到3億，微信只用了3個月，而對于中國移動而言，足足用了一年的時間，互聯(lián)網(wǎng)公司的掛牌仍未成行。無論從戰(zhàn)略上、從膽識上，還是從眼光上，中國移動似乎都沒有做好準備。

一位中國移動人士指出，與其拒絕做管道，不如樂于做管道，中國移動最有價值的是用戶，以及因此而產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，與其投入巨額資本建設4G網(wǎng)絡，然后與競爭對手在每一個用戶上爭得頭破血流，不如深入挖掘現(xiàn)有用戶的價值，實現(xiàn)從運營商到服務商的轉身。

但從現(xiàn)在來看，中國移動不太可能主動完成這個轉型，必須有來自革命者的推動，而革命者的角色只能由其他的挑戰(zhàn)運營商或者騰訊這樣的OTT廠商來承擔?？梢韵胂蟮氖?，未來幾年，中國移動仍將繼續(xù)在這場“戰(zhàn)爭”中處于“守勢”，區(qū)別只在于，失多失少，以及速度而已。